2010年，上证指数下跌14.3％，远超出当年初绝大部分机构的预计。资金面的紧张确实是造成这一结果的主要原因之一，但是，将资金面的紧张完全归咎于货币政策收紧并不合适。

虽然2010年货币政策有所收紧，但央行公布的数据显示，2010年，全年累计新增贷款7.95万亿元，广义货币（M2）余额72.58万亿元，同比增长19.7%，这两大数据虽然比2009年的9.59万亿元新增贷款以及27.68%的M 2同比涨幅要低，但还是远高于2008年前的水平，2008年新增贷款创历年新高，也才4.91万亿元，M2同比增幅为17.82％。造成资本市场资金面紧张，也许正是资本市场本身。

万亿失血

一边是一毛不拔的铁公鸡，一边是巨大的抽水管道，股市资金池面临入不敷出的困境。A股上市公司喜欢采用几乎毫无成本的转增股本方式分红，却不喜欢给投资者支付真金白银。来自中证登的数据显示，按红利发放日统计，2010年，A股上市公司实际发放给投资者的现金红利金额为953.16亿元。跟A股上市公司超过27万亿的总市值，以及接近20万亿的流通市值相比，这只能算是杯水车薪。

709亿元“渗漏”

除了IPO和再融资外，证券公司收取的投资者交易佣金也是一个主要的抽水管道。中国证券业协会的数据显示2010年106家证券公司，实现证券业务及服务，净收入1084.90亿元。交易所经手费由交易所收取，而印花税、证券交易监管费则由交易所分别代国家税务总局和中国证监会收取。

从收取比例来看，三项费用在每次交易的收费均相当低，但是累计一年后，其规模相当庞大。2010年上述三项费用合计高达709.4亿元。 李偶