1月14日央行宣布，自2011年1月20日上调存款准备金率，Ａ股市场将迎来新年的一个考验。此次上调后，中国大型金融机构存款准备金率将达19%的历史高位，中小金融机构的存款准备金率也将高达15.5%。粗略估算，此次上调后，央行可一次性冻结银行体系流动性3500亿元左右。当去年四季度以来流动性总闸门不断收紧之后，本周乃至春节长假之前的中国股市，将在存准、利率连续上调后如何运行？

上周五晚间，央行再次上调存准的消息不仅受到国内资本市场的密切关注，更是立即让之前一直坚挺的海外市场出现了一丝波动的迹象：国际大宗商品期货市场出现回调，欧美股市也相继出现下跌。英大证券研究所所长李大霄认为，央行此举对股市的影响属于负面，需要消化，但不会改变市场基础及根本。

多位业内人士认为，上调存准在短时间内可能将对Ａ股市场产生一定的影响，但由于此举同时也在预期之中，所以市场可能也并不会产生过度的负面反应。东方证券首席经济学家闫伟认为，在目前的经济形势下，存款准备金率在2011年仍有一定的上调空间。

而这种持续上调的预期，已经逐渐成为市场共识。在这种情况下，不少机构人士对此次存准上调并没有表现得“惊慌失措”。大成基金的观点认为，短期内通胀形势已使紧缩流动性渐成全球央行的首选议题，因此，此次上调存准并不突然。

而从去年以来上调存准后市场的表现看，市场似乎不必为此次上调存准太过担心，市场在2010年11月、12月3次上调存准后维持震荡走势。再加上市场中的最“坏”预期——存准与利率同时上调并未出现，因此接受采访的多位分析人士认为，此次上调存准短期内将不致使大盘出现过度反应。

从中长期影响看，流动性的紧缩可能将对国内上市公司业绩产生一定的影响。汇丰中国区证券策略主管孙瑜认为，逐渐收紧的货币政策或将对企业盈利产生一定影响，如果新增贷款增速下降过快，人们对于企业盈利增长的预期就不能过于乐观。而长江证券资深分析师苏雪晶也表示，如果未来持续加息和上调存准的预期明确存在，资本市场将一直面临较大的资金面压力。

也有相关人士表现出了另外一些积极观点。广发证券的策略研究团队发布的报告称，近期人民币升值的加快有助缓解通胀，由此带来的外部流动性可以弥补内部流动性的减弱，另外，去年年末加息后投资者情绪已经得到改善，而2010年12月PMI指数的回落也降低了对经济过热和出台过度紧缩政策的担忧。

桑彤