银行业低估值提供安全边际，增持评级。2010 年末资金面紧张状况有所缓解，各期限银行间市场利率回落；银行基本面业绩良好，稳健增长可期，浦发银行已率先发布业绩预增快报；银行股目前处于历史估值低位，相对优势明显，具备估值修复动力，且最近监管层的部分政策和表态逐步明朗，投资者预期的稳定使得股价下跌空间较为有限。2011 年银行股平均动态PE、PB 分别为7.9 倍、1.45 倍，已基本反映了对未来的悲观预期，中长期投资价值凸现，维持行业增持评级。

但由于1 季度通胀上行的压力依然较大，这使得央行窗口指导或者对货币政策偏紧的预期仍存，同时部分监管政策亦不明朗，可能对银行股短期估值修复的空间形成制约，维持短期适度谨慎的看法。2011 年银行股投资应注重三条主线，首推：南京银行、招行、农行；另外推荐的还有兴业、浦发、深发展、工行。

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