周三，沪深股市受国际期货市场黄金、原油期货暴跌影响，两市双双低开，有色和石油板块领跌，沪指在四连阳之后出现回调。盘中地产股、军工机械、高铁、水泥等板块轮番领涨，银行和钢铁板块走势偏弱拖累大盘。我们认为短期大盘将以2850点为轴心进行反复震荡，2900点上方的压力有待进一步消化，期间主要是结构性机会为主，低估值的周期性品种表现可能相对较好。

昨日我们提示短期内资金面的改善将有利于产生结构性反弹行情。2011年首个交易日，银行间市场资金价格出现了巨幅回落，14天回购利率最大跌幅多至232bp（基点）。因年底存贷比“时点”考核不断加剧银行机构争存款、惜拆出的举动，导致整体资金成本一涨再涨，“失真”现象比较严重。而元旦后阶段性因素消失，令短期流动性陡然充裕起来。对于已经开始的一季度行情来说，经济的关键词是通胀，政策的关键词是调控，股市的关键词是流动性。从这三个关键词的现阶段局势来看。即将于元月中旬披露的12 月CPI 涨幅因基数翘尾原因出现阶段性回落已是可确定性事件，同时，已经公布的12月份PMI指数出现4个月来的首次回落，表明经济景气度在降温。在此形势下，去年末刚刚加息完毕的政策面暂时已经没有进一步紧缩调控的必要，最起码在1月份 CPI公布的2月中旬之前不会“再扔靴子”，1月份是个难得的政策真空期。因此，A股市场在此产生结构性行情是有一定基础的，投资者可轻指数、重个股进行波段操作。

国元证券