尽管2010年国内经济增长强劲，但是A股并未因此受到多少实惠，反而成为2010年全球表现最差的股市之一，与饱受主权债务危机的几个欧洲国家的股市并列排在最后，全年累计跌幅约14%。这就意味着一个秉承价值投资的长期投资者，一年的投资损失是14%。

与此同时，A股IPO总额荣登世界第一的宝座，据WIND数据显示，截至12月16日，A股市场募集资金规模为9346.44亿元，除去募资费用，实际募资规模达到9105.71亿元。

回想年初，2009年A股市场强劲反弹，一度让各方对2010年A股市场的前景充满了期待。然而，现实却给了投资者当头一棒。股市是经济的晴雨表，是人们常挂在嘴头的一句话；然而，中国的经济表现得比其他任何国家都好，今年前三季度GDP同比增长10.6%，并由此连续二个季度超过日本，为世界第二大经济体。但是中国的股市表现却与实体经济的表现背道而驰，令人难以理解！

如果硬要找出今年A股全球表现最差的原因，一个名副其实的“圈钱市”是A股成为2010年全球表现最差的主因。进入2010年以来，一方面新股发行提速，中小板、创业板新股每周批量发行，大盘股更是跃跃欲试；另一方面再融资的血盆大口大开，几大银行先后实行了巨额再融资计划，一大批上市公司纷纷跟进，形成了壮观的圈钱潮。证监会的数据显示，从2002年到2010年8月，中国证券市场境内融资额达2.7万亿，2007与2010年两年时间就占据了融资额的58%左右。不仅融资和再融资，“大小非”、“大小限”和高管减持也不断从市场上抽血。在这样的背景下，巨额再融资对市场资金面将是雪上加霜的影响。可以预期，无节制的IPO和再融资将击垮股市，使股市发生根本性逆转。

股市表现差是市场对上市公司再融资不满的强烈反应，说明“股改”之后，中国股市乱砍乱伐，一些上市公司恶意圈钱的“融资饥渴症”等严重深层次的问题并没有根本解决，反而有愈演愈烈的趋势。中国股市长期以来重融资，不重回报，使股市成了上市公司的提款机，急功近利，加速扩容，圈钱者利用自己的优势地位暴力圈钱，不顾市场暴跌、难以承受新股发行，而照发不误，且不管上市当日就跌破发行价。

同时，在“市场化”的掩护下，降低了上市公司再融资的门槛，于是上市公司不论质地好坏，都张开了血盆大口向股市“飞禽大咬”，高价发行，高价增发、高数额发行可转债、高价配股层出不穷，更为可怕的是在海外圈不了钱的“海龟股”又回过头来，高价格大规模地融资，还要推出美其名曰的“国际板”，圈钱国际化将更进一步。无度扩容以及全流通、减持一步到位等预期，改变了股市的供求关系，摧毁了投资者的持股信心，使股指一泻千里。形成了一级市场圈钱千亿，二级市场市值损失万亿的恶性循环。

众所周知，投资功能是股市基本功能，股市没有了投资功能，吸引不了投资者的广泛参与，就会失去融资功能。长期以来，我们颠倒了投资、融资功能的因果关系，过分强调股市的融资功能，轻视或者说忽略了股市投资功能的培育。主要表现在对投资者权益考虑不周和保护不力，表现在对侵犯中小投资者利益的黑庄、大机构和不负责任的上市公司的监管打击不力，而中小投资者往往成为被指责和被教育的对象，其结果是，投资者损失惨重，信心和热情一次又一次地被伤害，长此以往，远离股市就会成为他们必然的选择。

中国股市要具有全球影响力，其基本功能需要重新定位。世界上任何一个成熟的资本市场，其基本功能定位都是一个投资和融资并重的市场。在资本市场20周年的今天，我们除了要充分肯定中国资本市场对中国经济推动作用的同时，在未来的5到10年里还应考虑加快中国资本市场改革的步伐，进一步明确定位，变融资市场为投资和融资并重的市场。有了对股市的“投资市场”定位，投资者利益保护的主题才能被凸显出来。未来应加强股市制度建设，股市制度建设的重点是如何从制度设计上保护投资者的利益，使股市迅速从“圈钱市”向“投资市”、“和谐市”、“包容市”和“共享市”转变。

《人民日报》（海外版）特约评论员、同济大学经济与管理学院教授 石建勋