周二，沪深股市大幅反弹，朝鲜半岛的紧张局势并未进一步恶化，A股市场完成了一次漂亮的“洗刷刷”。地产、煤炭、金融等周期股大幅反弹，K 线上呈现阳包阴态势。我们认为沪指依然运行在2750~2950点的箱体中，结构性机会丰富，只是小盘股相对大盘股的优势已经不明显。

以房地产为代表的周期性股票大涨。尽管严厉调控购房需求，但近几月新房成交量价仍节节攀升。货币的超发是房价非理性飙升的根本原因之一，而各种购房需求则是房价理性上涨的动力源泉。A股市场对政策调控反应过度，且尚处于对房产税的恐惧之中，使得当前股价无论从行业自身纵向比较还是从A股各行业横向比较，估值都处于历史低位。因此后市房地产股还有活跃的机会。

短期沪指运行在2750~2950点的箱体中，结构性机会丰富。大盘从技术分析角度需要一个（5）浪的反弹浪，估值方面也不支持股指大幅下跌，按照TTM法剔除负值计算，截至12月20日，沪深300指数市盈率为15.16倍，远远低于近6年以来的均值水平21.27倍，纵向来看，当前市场尤其是蓝筹板块的估值下行空间已十分有限。横向来看，当前市场估值的结构性差异依然较大，代表蓝筹股的沪深300指数估值水平已降至历史低位，而代表小盘股的中小企业板及创业板指数估值则分别高达49.43及75.11倍，从大盘股与小盘股估值的折价水平来看，大盘股估值的下行空间也已十分有限。

国元证券