沪指从“11·11”的3186点快速大幅下跌以来，大盘一直在2800~2880点平台上震荡整理。常常是反弹“一日游”，而下跌却几日；利多因素束之高阁，视而不见；而利空传言则风声鹤唳，家喻户晓。周四晚，舆论普遍在期盼2800点平台破位，往下“挖坑”。但周五却不跌反涨，做空主力为何不敢再往下“挖坑”？

华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林博士

明年货币政策并非真的是“收紧”

自政治局会议定调明年的货币政策由“适合宽松”改为“稳健”后，市场普遍解读为“收紧”。我认为，中国语言太丰富，重要的不是看“用语”，而应看实际。比如，今年名为“适度宽松”，实际却是极度宽松。在美国、日本、欧洲全球发达国家明年普遍采取量化宽松政策（美国还扬言将有第三轮量化宽松）的背景下，中国的货币政策若“收紧”，等于在美元贬值、人民币外升内贬的严峻现实中为别人打开一扇“窗”，作茧自缚。因此，中国也只能采用名为“稳健”实为“宽松”的政策来对付美国的“量化宽松”。即便明年M2降为15%，新增贷款降为7万亿，也比美国的“量化宽松”更为宽松。如果减少的是房贷，就等于没减。中国只须用经济、法律和行政手段全力控制粮油食品价和房价（如国务院已决定统一药价，最好能统一新股定价标准），保持4%左右的温和通胀就行。这对股市非但不是利空，而是利好。初期的加息其实并不是洪水猛兽，而表明经济复苏、热钱充裕，是助涨股市的动力，今年以来金砖四国中的其他国家每一次加息，股市都出现大涨，便是明证。近期舆论显然是蓄意夸大了这个利空，在大盘18倍平均市盈率的估值下再往下“挖坑”，自然缺乏理由。

小盘股的估值从长远看并不高

如果从与大盘股的估值对比来看，或从20倍市盈率的传统标尺来看，或从财务学、统计学的角度来看，确实可以这么认为。但是，《中国经济周刊》12月7日刊登的《20年最赚钱的20只股票》一文，令人大开眼界，足以让人改变观念。前10名涨幅是：万科748倍，大众公用408倍，国电电力330倍，福耀325倍，格力电器300倍，亚泰253倍，豫园252倍，飞音199倍，小商品197倍，航天电子183倍，连第20名海虹也有77倍，均比目前人们津津乐道的苏宁电器涨30倍更为惊人。尤其第14名爱使涨131倍。记得1993年初，它涨到148元1500倍市盈率时，各级管理部门都严厉斥责是“恶性投机，应严厉打击”。但如今它的复权股价是6579元。当初148元买入持股至今，不是投机，而是最有战略眼光、最理性的价值投资者。20年来的这些暴利股的共同特点是：当初无不是小盘股，无不是绩平股，无不是高市盈率股，是通过连年的股本扩张来实现赢利的，成长性都是以后外生的。这种暴利，比之黄金自1981年以来28年涨一倍，房子涨5~10倍，不知高多少。令人欣喜的是，现今的中小板、创业板中大多数股都是新兴产业的绩优股、高成长股，质地比前20年的20只大牛股优异得多。舆论一再指责它们“估值太高、泡沫太多、没有投资价值”，实在是不懂股市本质的井蛙之见。殊不知，股市中最大的成长性，最大的获利天机，是小盘股所拥有的连续的股本扩张性。只要有超前的眼光、良好的心态和超常的定力，选择30~40倍市盈率的中小盘股，指数跌几十点，哪怕跌一二百点，都可毫不理会。

如果下周真的因为央行上调存款准备金率0.5个百分点，大盘再“挖坑”，那正是对小盘股“冬播”的极佳机会。如果说过去几年股市被大盘股一统天下，小盘股太小，优质的小盘股更少，那么这一两年，随着中小板、创业板的开设，新兴产业的优质小盘股每周每月都成批地涌现出来。这，才是中国股市的希望，是最有价值成长性的稀缺资源股，是投资者在股市中抵御通胀、对抗贬值、增加财产性收入的最佳品种。