中央政治局昨天召开会议分析研究明年经济工作，会议指出要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。

今年以来，随着CPI的逐步上涨，货币与资本市场呈现出微妙的关系。但总的说来，货币政策出现了转向的迹象，我个人认为，这个转向是一定要发生的，但是不宜一下子转到紧缩的货币政策。

实际上要执行什么样的货币政策，今年是不是执行适度从紧的货币政策，从今年年初就开始争论。实际上从今年年初开始的通货膨胀就是一个预期，我们提出的方针是做好通货膨胀预期管理。而现在通货膨胀真的来了！最近公布的数据给我们一个值得关注的问题，十月份新增人民币贷款5788亿元，同比多增2347亿元，今年全年的人民币信贷目标7.5万亿。到9月份已经用掉了6.3万亿，即10月份、11月份、12月份我们只有1.2万亿的指标，但10月份已用了5788亿，11月份、12月份有6000亿可以增加。现在看来非常困难，央行采取措施，提高法定存款准备金率，实际上主要是针对流动性问题，另外当然也是针对物价问题。

尽管政策开始转向，但也不宜马上转为紧缩的货币政策。我们究竟实行什么样的货币政策，这是摆在面前另外关注的问题。过去是适度宽松，有人说今年年初就开始紧缩了，实际不能这么说，去年投的9.59万亿，今年我们再投7.5万亿还不宽松吗？

究竟执行什么样的货币政策呢？有两种选择，一个选择是从适度宽松的货币政策转为稳健的货币政策，一个选择是从适度宽松的货币政策转为适度紧缩或者紧缩的货币政策。但从目前来看，不能一下子转变适度紧缩甚至是紧缩的货币政策。因为，我们现在面临国际国内的环境非常严峻——美国实行定量宽松的货币政策，向世界发票子，对我们影响非常大。它造成大宗商品价格上涨，如果说我们再提高利息就会有很多热钱吃利差进来。人民币升值速度肯定加快，热钱的进入更很难阻止。人民币升值加快以后我们国内的成本、进出口、就业都会受到一些影响。如果说突然从适度宽松的货币政策转为紧缩的货币政策，那么中国经济肯定会受到损害。因此我们应当实行稳健的货币政策，即中性货币政策。