有关经济工作会议上的政策定调初露端倪，媒体称明年宏观政策将实施稳健的货币政策和积极的财政政策，新增信贷规模下降虽已成定局，但幅度将小于市场预期。就明年而言，我们会看到股市会发挥更大的融资渠道作用，因此打压股市非调控初衷，换句话说，只有股市保持稳定，才能发挥分担银行信贷融资的重任。 

本轮调整中持仓账户数一直居高不下，不利于反弹高度的拓展，从持仓账户数和股指的反弹之间，我们不止一次关注到持仓账户数一再创新高，意味着前期下跌中被套者居多，因此股指运行到成交密集区必然带来了被套者的减仓。继续维持沪指2800～3000点箱体震荡的看法，但不排除紧缩预期极度强化状态下再破2800点。

策略上，轻资产高ROE的成长性股票既有防御又有成长，可谓进退均可，中期继续看好。但其和沪深300之间的估值溢价在近期再次拉开差距，按照今年上半年的走势分析，这两类品种一旦估值溢价急剧扩大之后，要么股指先下跌然后以权重股估值修复上涨、成长股阶段补跌，要么股指直接在权重股带动下上涨成长股横盘。我们认为市场在周五拉开短暂反弹后的再次下跌之后，一旦企稳，时钟轮盘将暂时回到这类权重股之上。国元证券