自11月5日美国推出二次量化宽松政策之后，输入性通胀的大潮迅速涌进了中国，使中国的“保增长、调结构、防通胀”的宏观政策，一下子变为把“防通胀”放到了首位。那么，这对今年末和明年初的股市会有什么影响呢？

当前的通胀属于可控可调的非典型通胀

它既不是经济过热、需求过旺引起的供不应求的通胀，也不是老百姓手中有太多的钱造成购买力迅速上升的通胀。即不是社会总需求远远超过生产力、总生产超过总供给带来的通胀，而是生产成本上升所带来的成本推动型通胀，如国际原材料价格上涨带来的输入性成本上升，企业的生产成本包括用工成本的上升，以及流通领域中的成本上升，包括人为的炒作和互相攀比、囤积居奇带来的物价上升。既然问题不是出在需求这一侧而是出在生产这一侧，那么，这种非典型通胀就比较容易治理。只需通过增加农副产品生产，以国家雄厚的经济实力和财力，用财政扩张手段补贴企业，或通过减税来降低成本，并简化流通环节的成本，打击炒作行为，就能扼制通胀。近期国务院出台16项措施、发改委连发四文制止涨价、七部委联手稳定物价，已迅速起到了效果。人们有理由相信，今年末和明年初中国能够维持温和式通胀局面，加上20倍平均市盈率的估值，这对巩固沪指2800点箱底是偏好的因素，有利于明春股市慢牛起舞。

明年货币政策回归常态，导致年末股市呈弱势震荡态势

今年前三季度货币存量M2超过GDP 42.77万亿，引起市场颇多非议。预计全年存量货币将超10.5万亿美元，是GDP的近200%，可谓世界纪录。尽管人民币还不是国际货币，但10.5万亿美元的货币存量，其中包括现金加存款，已经是世界第一，沉淀于银行体系之中。这么大的超额资金之所以没有出现大的风险，全靠中国的老百姓相信政局稳定、金融体系和银行的稳定，没有从银行取钱另行投资。

但是，出于社会长治久安和防通胀的需要，明年货币政策从超宽松回归常态是必然的和必须的，哪怕是改提为“稳健的货币政策”，明年的M2必将降低，贷款总量必将减少。其后果是：明年投资总量相对减少，GDP速度有所放慢，银行效益有所下降，支柱产业、基础设施、制造类大盘股的业绩将有所下滑。因此，作为对未来预期的提前反映，年末上证综指难有大的表现，以围绕年线上下50点震荡的可能性大，成交量将逐步萎缩，股市只可能有结构性行情。

年末股市的机会主要在新兴产业股之中

自11月11日至今，上证综指从3147~2871点，跌幅 8.8 %，但中小板则从7841~7716点，跌幅仅1.59 %，创业板从1132~ 1196点，涨了5.65 %，许多个股涨了20~30%。最典型的是晶源电子，从11月12日起，逆势从13.96~25.69元，涨幅高达84%，居沪深股市11月份涨幅之冠。何为热点，一目了然。今冬明春，能给市场带来美好预期的只有政策大力支持、并有高成长、高送转回报的新兴产业股。人们应打破各板的界限，只要是新兴产业的中小盘股，不管是创业板，还是中小板，或是主板，都应重点关注，尤其是主板中的中小盘股连20倍市盈率不到的还有不少。除上周我提出的一“小”、二“新”、三“社保”的选股标准外，现再加上两条：尽量选20~30倍市盈率的个股，选完了，再选30~40倍市盈率的个股；尽量选几千万的小盘股，选完了再选1~3亿的中盘股。现在市场很多人热衷于资源股，其实，新兴产业的中小盘股才是每年冬春最有价值、最为宝贵、最为稀缺、最有成长性、最具暴利性的资源股。虽然它们也会有震荡，有波段起伏。