国庆后开始的流动性牛市至本周沪指在3200点关前止步，随后出现了大幅暴跌，一举吞没了三周的涨幅，回到了10月22日3000点以下的位置。许多人感到十分恐惧，到处打听有什么利空。我则认为，这是强制洗盘，并且暴跌比阴跌更有利于洗盘。

美元和美国货币政策已不可逆转

美国的第二轮量化宽松政策，从表面上看是为了刺激美国的出口，拯救美国经济。而其本质则是在全球进行一场财富再分配：用超量货币使占全球货币量65%的美元稀释，使各国(尤其是中国)的巨额外汇储备缩水，持有的美国国债打折；用印钞来归还所欠各国的债务；以美元贬值使各国货币自然升值，再逼迫人民币升值，从而遏制中国的出口，迫使中国经济减速，提升自己全球经济老大的地位。这两项举措造成的结果是：以最快捷的方式引发全球黄金、石油、大宗商品、农产品价格的暴涨，输出通胀。这种势头非但没有结束，按国际货币基金组织官员的说法，美国还将有第三轮量化宽松政策。这就意味着全球经济已进入了“强盗+贵族”时代。而美国由于控制了全球各大金融市场和组织，新加印的美元是流向了新兴国家而不在本国，再加上中国的廉价出口商品抑制了美国的物价上涨，所以美国的通胀率至今只有0.8%，与新兴国家节节攀升的通胀率形成了鲜明的对比。美国的“量化宽松”使中国宏观调控政策遇到了前所未有的难题。

中国股市中期向上的格局已经形成

10月14日突破年线，理论上意味着牛市的开始，哪怕是流动性牛市。

国际热钱、炒房资金、居民储蓄搬家资金等是推动流动性牛市巨大的新增资金；三季报和年报业绩创历史新高，造成20多倍市盈率的历史低估值；购并重组给股市带来了外延式成长性；中小板、创业板等新兴产业的中小盘股年报时的业绩高增长和高送转，吸引了大量中长线投资者；与国际股市近半年的大涨幅，以及金融危机以前高点相比，A股有巨大落差，处于估值洼地；广大投资者通过股市投资，跑赢CPI、跑赢货币发行速度、使财富保持增值的愿望日益强烈，这些都是支撑流动性牛市的基础，是年底至明春股市震荡向上的动力。

坦然面对调整 逢低坚决吸纳

对周五的暴跌，有人归结为市场传言印花税即将调高，纯属无稽之谈。我认为，第一，牛市的特征就是缓上急落，以往司空见惯。第二，深度暴跌主要是获利盘积累过多所致。从10月18日起，中小板综指从6444点~8017点单边上涨24.41%；创业板从913点~1163点单边上涨27.38%，所以一有风吹草动，巨大短线客的获利盘杀跌而逃，引起的市场共振必然十分猛烈。从某种意义上说，暴跌反而比阴跌更好，清洗获利盘后将来上行会更轻松。第三，2800~3200点箱体短期内仍然有效。正如上周笔者所言，3181点、3200点箱顶压力甚大，快速拉高必导致行情提前结束。现在暴跌了，我同样又认为，2900点年线附近的支撑力同样较强。第四，面对剧烈震荡，若未来一两周能反抽到3100点以上，应减为半仓操作，做高抛低吸。若以中线眼光和心态持有新兴产业的中小盘股者，尤其是前十大股东都是基金、社保、QFII的股票，3~6个月内，必然会有厚报。第五，指数下跌是件好事，应以平和心态待之。在今年上证指数至今仍然低于去年年底300点的情况下，凡在新兴产业股中跑赢大盘的投资者，都应感到欣慰。对新投资者来说，跌到年线，正是一次极好的建仓获大利的机会。

华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林博士