随着美联储二次量化宽松规模的落定，全球新兴经济体又将迎来6000亿美元资金的进攻。为此央行行长周小川日前表示，中国可以采取总量对冲的措施应对热钱流入。他说，如果有短期投机性资金流入，可以通过适当的措施将其放在一个池子里，而不会任其泛滥到整个实体经济中去。等到热钱需要撤退时，再将它从池子里放出去。周小川的“池子理论”一经提出，便受到市场的极大关注。不少人把这个“池子”与“股票池”联系在了一起。有喝彩的，有担忧的，可谓仁者见仁，智者见智。                      

股市是囤热钱的好地方

有市场人士就周小川“池子理论”分析后得出一个结论，这个“池子”不可能是房地产等实体经济，只能是与之相对的虚拟市场——股票、期货等，让热钱在这里相互较量。市场人士张道达认为，对于热钱，管理层并没有采取一味堵的做法，而是有效疏导。对资本市场来说，无疑是打开甚至加大了热钱流入资本市场的阀门；从而进一步推高资产价格。与此相呼应的是，截至今年10月份新增4家QFII，QFII总家数过百。管理层正在引导海外资金合理化进入国内资本市场。

著名财经评论员皮海洲也认为，中国股市确实是一个比较理想的“池子”，是一个用来“囤热钱”的好地方。经过最近几年新股的高速发行，尤其是一批蓝筹公司的发行上市，目前中国股市的规模已取得了长足的发展。截至今年10月底，我国沪深两市上市公司家数1997家，总市值27万亿元。股市规模的扩大，也意味着资金吞吐量的扩大，目前中国股市完全有能力接纳更多的资金进入市场。即便美联储的6000亿美元全部流进A股市场（相当于4万亿元人民币），也只是相当于股票市值增长15%而已，并不是一个天文数字。

囤热钱“池子”并非股市

不过，兴业银行资深经济学家鲁政委则认为，股市或楼市都不会成为“池子”，能够困住热钱的“池子”可能还是央行本身。

鲁政委认为，就股市而言，其对热钱的吸引力相对较高，但央行不会将股市作为“蓄水池”，也不会对资产泡沫的膨胀坐视不理。资产泡沫的膨胀和破灭对经济的破坏力不言而喻。一旦泡沫破灭，股市不仅难以起到实体经济缓冲器的作用，反而可能成为引发新危机的一块“多米诺”骨牌。

入境热钱圈在哪里最安全？无疑是央行。鲁政委表示，周小川的“池子”，一方面强调了总量调控的重要性；另一方面或许意味着央行酝酿创设新的流动性管理工具。

鲁政委预计，传统的公开市场操作仍将是未来央行管理流动性的主要手段和容纳热钱最大的“水池”。央行日前发布的三季度货币政策执行报告指出，将继续引导货币逐步回归常态水平。从历史经验来看，公开市场操作回笼的资金量基本上与当月的外汇占款数量相持平，随着入境热钱规模的扩大，央行公开市场回笼货币力度或将加码。