三季度统计数据显示经济增速趋势如预期继续放缓，固定投资小幅回落，消费增长总体平稳。外需减弱，顺差缩小，而通胀成为秋老虎。

我们认为，中国经济增长转向内需拉动，消费结构发生变化带来需求多样化，同时外需放缓，四季度的出口增速将继续回落，经济增长的动力逐步减弱。

未来四季度房地产投资将会保持一定的增长速度，不会出现大落的现象。我们认为，虽然四季度通常是固定资产投资的淡季，投资增长中枢也将下移，但全年增长速度能保持在24%以上，这也是不低的增长速度。

人们的通胀预期得到强化，这在一定程度上够刺激消费增长。宽裕的货币投放也对消费增长有拉动作用，消费普及与消费升级是今年消费市场的重要特点。虽然四季度经济处于下行区间，消费者的信心和预期都存在不稳定性，但四季度增长有望在18%以上。

四季度CPI下行态势确立，通胀是纸老虎。流动性龙头在拧紧，实体经济需求在下降，产能过剩、供大于求是基本现实。猪肉和粮食价格对CPI有向上推动力，但影响有限。整体物价水平仍然属于温和可控的范围之内。四季度CPI注定要下行，通胀只是纸老虎。

未来政策走向判断由当前社会经济主要矛盾来决定。增长不必追求再高了，消费要保证不能再低，这是化解矛盾的上边界与下边界。因此，投资要下来，消费要上去。      中信建投