我们认为中国的节能科技路线图主要有以下三个方向：结构节能、技术节能、管理节能。所经历的四个阶段又呈螺旋式上升态势。目前必经结构节能初级阶段：如，关停淘汰高耗能企业的落后产能、缩减耗能产业出口、能源消化的区域扁平化变革；中间的十余年，“技术节能”、“管理节能 技术节能”的渗透融合力，将共同成为节能主力。最终在2020年后可再生能源进入大规模释放期，结构节能进入高级阶段实现螺旋上升。

投资策略方面，节能类：建议寻找业绩弹性大高成长或稳健价值型的标的。投资逻辑：1）具有较大业绩弹性，四季度具有股价催化剂的公司，如川投能源，创元科技、浙江阳光等；2）业绩稳健成长，受宏观和市场环境影响较小的行业细分龙头。结合估值水平，如，银星能源、泰豪科技等。环保类：继续看好格林美、碧水源、九龙电力。思路方向：1）废气治理的新增市场，如九龙电力，转型中电投环保业务整合平台；2）废水治理新技术且跌破股权激励价格的标的，如碧水源；3）废渣，我们曾首家聚焦于日益进入鼎盛期的“电子垃圾”和处理类似核废料的“危险垃圾”。代表分别为格林美及九龙电力。    长城证券