当上周大多数人认为沪指双头形成、反弹结束时，本周第二波以凌厉的攻势，周四曾以收盘形式将“双头”踩在了脚下；当相当多的人坚信2319点不是底时，大盘却在不经意间冲破了2700点。市场的多空分歧为何如此之大？原因就在于大多数人太在乎大盘的系统性机会，而忽视了结构性机会。

从表象上看，从去年底的3277点~7月2日的2319点，半年中上证综指跌幅高达29.23%。即便至8月20日2642点，跌幅仍达19.38%。这显然是在经济增长高达10%以上的股市丧失系统性机会的明证。从深层次看，这是国际金融危机对中国传统经济增长方式冲击的结果。经过20年的发展，国民经济领域的代表性行业和龙头企业基本上进入了股市。但是，股市中的权重股主要由石化、房地产、钢铁、资源，以及重工业制造企业构成，普遍存在着产能过剩、能耗大、污染多、结构不合理等诸多问题。更为关键的是，其中不少行业分布处于中下游水平，原材料及人工成本上升因素直接影响企业的盈利。在今年政府“调结构、抑过剩、防过热、转方式”的政策取向下，这些权重股结构性调整压力加大，高成长性不复存在，内生性拉动引擎缺乏，外部不确定因素增多，致使这些“大蓝筹”历来充当的股市“定海神针”，现已重任难当。而原先被认为成长性不错的银行板块，由于上市时股份过大，一步到位，在解决了上市前的巨额坏账后，又面临补充资本金不足、提取巨额贷款中的坏账拨备、部分承担地方融资平台坏账的计提等诸多问题，只能靠没完没了的巨额再融资，因而其成长性不被市场认同，遭到投资者的抛弃，估值必然下滑。再加上今年底股市全流通比例将达90%以上，市场缺乏承接权重股的资金。由此，权重股和上证综指只存在超跌后阶段性估值修复的机会，或搭台工具和间歇性冲关的工具，而无系统性上涨的机会。

既然未来只有结构性机会，那就只能寻找结构性牛股。综观这一年多年来股市大赢家的奥秘，我提出六个选结构性牛股的原则：1.流通盘2000~6000万的次新股。2.属七大新兴产业。3.估值40倍左右，不超过50倍。4.前十大股东大多数是基金，最好有一两家社保。5.在中小板和创业板整体调整时逐步介入。6.分散资金，买入5~10只股，用优选法和概率论取胜。只要有好的心态，能不计较指数和股价涨跌，那么，捂到明年春节，通过大比例送转股，将会有50%以上的获利，获取超过巴菲特年均22%的收益，比巴菲特还巴菲特。

华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林博士