双休日过后,农行将迎来发行的最后两日。市场前期对于农行最终发行价、网上网下的中签率情况、冻结资金规模等种种猜测,将于周二尘埃落定。参考其他银行IPO经验,机构报价打在区间上限的基本在80～90%;若参与农行网下发行的机构仍维持对银行业区间上限申购的惯有比例,农行以价格区间的上限发行基本几无悬念。

农行投资价值深度解析

农行上市的五大卖点

卖点一：最后一家上市的国有大银行

农行比起其它三大行有欠缺之处，但是农行目前主打的概念是：最后一家上市的国有大行。农行告诉投资者，这是最后一块蛋糕，一定要把握机会。

卖点二：庞大的营业网点

在农行2.3万多个分支机构中，有7200个在县城，5300个在人口较多的乡镇，高于工行、建行和中行县域机构网点数量之和。

卖点三：低廉的资金筹集成本

农行储蓄存款占比最高，达61%，其它三大行都不到50%。这意味着，农行具有比其它银行更大的利润空间。

卖点四：受国家支持的三农业务

在国家对“三农”支持力度不断加大、农行积极推进三农金融事业部制改革的背景下，农行未来业务成长空间大。

卖点五：股改红利的释放

从工、中、建三大行的成长速度来看，股改红利用了三四年的时间释放，未来靠规模推动。农行股改才一年多，红利会慢慢释放。

农行上市的三大劣势

劣势一：时机不好 主权债务危机严重

经历了2008年的熊市和2009年的反弹后，A股今年开年后大部分时间在3000点上方运行，但4月中旬以来，受到希腊主权债务危机的拖累，A股一路下跌成了今年全球跌幅冠军。

劣势二：银行集体圈钱 农行估值不占优

眼下整个全球资本市场整体相对低迷，汇丰H股的市净率甚至跌到1.2倍。虽然因为金融业牌照受管制，中国商业银行有溢价，但目前二级市场价格也只有1.5倍到2倍的市净率水平。中行目前价格最低，H股的市净率约1.5倍。农行的定价想要高于中行，市场是否认可，依然是个未知数。

劣势三：三农业务尚无良好盈利模式

农行已发行3336万张惠农卡，覆盖全国3319万农户，其中近2500万张为2009年发放。同年，农行通过惠农卡发放农户小额贷款673亿元。对于目前中国2.5亿农民工，7.4亿农民的市场容量而言，农行希望跟着农民进城，“三农”业务的发展有很大空间，但相应的风险及成本控制，对农行亦是挑战。 杨晓春