煤炭行业：

长期合理估值16倍，静待投资时机

未来十年煤炭需求将从33 亿吨增加至 50亿吨左右，产量复合增长率是 4.3%。“三西”及新疆将成为提供 17亿吨增量的主力增长产区。煤炭供过于求的风险并不大。煤炭板块估值运行中枢在 16 倍左右，煤炭行业风险收益相当，大幅跑赢指数的基础还不牢固。

建议：冀中能源、潞安环能2010 年资产注入和内生增长预期较明确，值得关注；而国投新集2011年增长明确估值仅11倍，也已进入价值投资区间；西山煤电中长期增长点多，2011 年估值在 12 倍附近，可择机买入。 （申银万国）

建材行业：

地产短期风险，不改行业长期向好

下半年新增产能压力依然持续，水泥价格判断预计三季度相对淡季价格持平或略有下跌，四季度价格季节性上涨，预计2011年起新增需求扣除新增产能将出现负增长，行业整体趋势向好。

申银万国建议：冀东水泥、海螺水泥、祁连山，关注新疆地区青松建化、天山股份。玻璃方面建议重点关注深加工板块，包括建筑节能玻璃和太阳能玻璃，重点推荐南玻 A、金晶科技、中航三鑫。广发证券建议关注冀东水泥、中材国际、祁连山、海螺水泥、青松建化、天山股份等，看好玻璃深加工，关注成霖股份、海鸥卫浴、宜华木业、星辉车模等出口类股票，继续看好佛塑股份、东方锆业等在新技术上的突破与应用。

汽车行业：

政策加速转型，转型酝酿机遇

行业迎来结构性转型期，政策将加速产业的转型，未来城镇化率的提高将加速汽车需求，中西部区域城镇化进程将加速乘用车中微型车及商用车中轻卡需求的发展；节能减排产业政策将刺激节能车及新能源汽车的需求。预计节能车补贴政策刺激需求的效果在 4 季度体现，将抑制下半年汽车需求向下幅度。从中长期看，看好节能的微型车及商用车中的轻卡需求，预计重卡需求环比下降明显，轻卡未来需求空间仍较大。客车4 季度将迎来需求旺季；整车中轿车企业受人力成本影响较小，零部件相对受影响较大。

策略：看好宇通客车、云内动力、福耀玻璃、广汽长丰、上海汽车、江淮汽车、东安动力、一汽轿车、潍柴动力等。 （申银万国）

石化行业：

估值接近国际水平，首推中海油服

预计下半年油价总体仍然是向上的，2011年油价在90 美元/桶左右，政策上下半年关注天然气涨价、资源税、成品油机制微调。 中石化、中石油、中海油服对大资金具有配置意义。短期缺乏股价刺激因素，大的机会需要看整个市场的估值和事件推动（比如收购）。

策略：中海油服具有长期投资价值。 沈阳化工受益丙烯酸涨价，维持推荐；辽通化工远期可能扩大产能到1000万吨，维持推荐，另外关注广汇股份10 月份投产的煤化工项目和受益天然气涨价的东华能源。煤化工行业产能过剩技术壁垒低很难给高估值。建议关注山西三维BDO 价格上涨的交易性机会，和皖维高新。(中投证券)

有色金属行业：

投资双优先，深加工+小金属

城镇化和经济转型，优势深加工迎契机，与投资相关的金属消费增速将放缓，与消费、新经济相关的深加工将快速提升。消费升级、进口替代以及新经济将是推动中国深加工产业的三大引擎。最看好的中国优势深加工有电子铝箔和医药包装箔，推荐新疆众和、东阳光铝、鲁丰股份。

策略：优势金属的价格上行空间已经打开，优势金属产业将呈现上下游扩张态势。看好优势金属包括有稀土、钨、锑，推荐包钢稀土、厦门钨业、中科三环、宁波韵升、安泰科技。关注中金岭南、神火股份等有资产注入和产能成长的投资标的。 （申银万国）

电力行业：

水电攻防两相宜，火电仍在路上

受制于房地产、高耗能行业调控，电量前高后低趋势确定，且下半年电量增速可能低于预期，全年电量增速维持原来谨慎判断9.5%：增速开始回落，电量下行风险显现。火电从利润到现金流进入盈利状况恶化最后阶段，煤电联动预期强烈。 水电电价兼具内在自然增长和外在政策上调双重优势， 整个电力行业优选外延式成长显著的标的：短期来看，资产注入仍然是电力股价的催化剂。

策略：看好具有大型河流流域开发权的水电股。 首推具有明显优势的川投能源、长江电力； 关注外延式成长显著、资产注入预期强烈的国电电力； 煤电联动预期下可适度关注大型发电商中电价敏感度高的华电国际、上海电力。 （东方证券）

啤酒行业：

盈利率提升带动业绩快速稳定增长

行业已进入整合后期积聚阶段。厂商将大幅度提高盈利能力，并带动企业价值快速增长。预计啤酒龙头公司吨价增长可抵御通货膨胀2-4 个百分点，短期来看，原材料成本保持稳定将带动行业盈利能力攀升。行业市场集中度将会进一步集聚，行业前三的份额至少可以达到70% 以上。未来5-10 年产销量未达到千万吨级别的厂商均有可能被淘汰。

策略：关注龙头企业盈利提升，行业跟随者被收购题材。根据公司的行业地位、竞争优势及未来发展前景，重点推荐青岛啤酒、燕京啤酒和华润创业，建议关注金威啤酒、西藏发展、兰州黄河和惠泉啤酒的整合可能性。 (海通证券)