农行的定价与否无疑是牵动市场神经的一个关键因素，如果农行发行价过高超过二级市场定价的话，可能会带来破发隐忧，进而冲击大盘，相反如果定价合理则有利于市场平稳过渡。回到市场层面，大小盘股似乎产生了新的轮回，无论从资金流向、估值还是走势来看，大盘股近期均胜于小盘股。从资金流向角度看，地产、银行和保险位居端午节后净流入前三名；从估值角度看，保险股的估值已经处于历史最低点，银行和地产估值接近历史低点；因此，权重股的估值行情表面是拜外因所赐，实际上与其下跌后所引发的估值修复有一定关系。但是，估值的修复并不代表估值见底，由于整个市场的筹码供应将越来越大，全流通时代大盘股由于供给增多，而资金供给速度跟不上筹码供给速度，因此估值重心降低或是常态。

影响市场的诸多因素并没有发生质的变化，就下周而言，关键事件是下周二的农行询价区间，这将牵动市场的神经进而加大波动。如果农行定价无忧，那么在汇改所引发的汇率波动面前，升值误读可能仍会引发市场纠偏行情延续，而蓝筹股的“补差”行情可能会在涨幅小跌幅深的煤炭、钢铁以及航空、造纸等板块见展开。基于反弹非反转的假设，股指最大上涨幅度会在10周均线位置，目前深圳方面已经达到，上海方面尚有欠缺，沪指2600一线能否攻克将决定技术形态是否由三角形演化为箱体，而这也将决定反弹能否延续。

国元证券 陈琦